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央行一季报:物价不确定因素增加 货币政策适时预调微调

时间:2019-05-29 10:47来源:网络浏览次数:650

央行对经济的最新描述是这样的:2019年以来,中国经济运行总体平稳、好于预期,新旧动能转换步伐加快,经济增长保持韧性。工业、服务业较快增长,投资增长加快,消费价格涨势温和,就业形势总体稳定。但外部经济环境总体趋紧,经济仍存在下行压力,结构性矛盾还比较突出。

5月17日(周五)晚上,央行发布了今年一季度《中国货币政策执行报告》,在中美贸易摩擦等外围因素急剧变化的情况下,央行对经济与金融现状如何判断,下一步央行工作重点方向如何?
在上述报告中,央行对经济的最新描述是这样的:2019年以来,中国经济运行总体平稳、好于预期,新旧动能转换步伐加快,经济增长保持韧性。工业、服务业较快增长,投资增长加快,消费价格涨势温和,就业形势总体稳定。但外部经济环境总体趋紧,经济仍存在下行压力,结构性矛盾还比较突出。
提到物价时,有一点引起了市场格外注意。央行称,物价形势总体较为稳定,不确定因素有所增加。物价涨幅主要取决于经济基本面状况和供求的相对变化。近期国内经济运行总体平稳,总供求基本平衡,核心cpi大体稳定;供给侧结构性改革深入推进,市场机制作用得到更好发挥,产能过剩问题明显缓解,这些都有利于物价保持平稳。也要看到,近期非洲猪瘟疫情导致生猪存栏量减少较多,对猪肉价格影响较大;国际原油价格逐步走高,国内成品油、钢材等工业品价格也有所回升。此外,减税措施还可能对不同部门的物价指数产生不同影响。总体来看,未来一段时间物价水平受到供求两端影响,存在一些不确定性,对未来变化需持续监测。
未来cpi是否会持续走高?华泰证券宏观团队预计,2019年全年cpi均值在2.5%。那么,现在cpi在什么位置,5月9日国家统计局发布数据显示,2019年4月份,中国居民消费价格(cpi)同比上涨2.5%,涨幅比上月扩大0.2个百分点,创去年11月以来新高。如果全年维持在2.5%的判断,那么未来单月有可能稍微超过2.5%,但是幅度不会太大。
现在,央行要面对的是“经济仍存在下行压力,结构性矛盾还比较突出”,同时“物价形势总体较为稳定,不确定因素有所增加”,货币政策要如何施力,以保证经济平稳与产业结构升级呢?
面对新情况和新变化,按照党中央、国务院部署,中国人民银行坚持稳中求进工作总基调,坚持金融服务实体经济的根本要求,深化金融供给侧结构性改革,继续实施稳健的货币政策,适时适度逆周期调节,疏通货币政策传导,着力解决融资难、融资贵问题,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。
一是通过降低存款准备金率、灵活开展公开市场操作等,保持流动性合理充裕,货币市场利率平稳运行,货币信贷和社会融资规模合理增长。
二是在保持总量适度的同时,运用和创新结构性货币政策工具加强宏观审慎管理,促进信贷结构优化。调整普惠金融小微企业贷款考核口径,扩大普惠金融定向降准优惠政策覆盖面;创设并按季开展定向中期借贷便利操作(tmlf);发挥好宏观审慎评估(mpa)的逆周期调节和结构引导作用,进一步加大mpa在引导信贷支持民营企业和小微企业等方面的作用;创设央行票据互换工具(cbs)并开展首次操作,为银行发行无固定期限资本债即永续债补充资本提供流动性支持。
三是继续深化利率市场化改革,完善人民币汇率形成机制改革。稳妥推进利率“两轨合一轨”,
完善市场化的利率形成、调控和传导机制,更好服务实体经济。人民币汇率以市场供求为基础双向浮动,参考一篮子货币汇率变化,在合理均衡水平上保持了基本稳定。继续在香港发行中央银行票据,完善香港人民币收益率曲线。
对此华泰证券宏观团队认为,央行货币政策处在稳健灵活适度状态,即货币政策没有首要目标状态,货币政策总体的大方向并没有改变,但边际上收紧了货币政策宽松的程度,同时会更加注重结构性货币政策执行;央行货币政策目前依然需要解决的就是小微企业和民营企业融资难、融资贵的问题,这是货币政策结构性压力。
该团队还认为,央行推动利率市场化两轨合一轨,未来还有望降息,下调政策利率有利于货币市场的预期稳定,央行在下半年下调1次政策利率的概率较高,下调幅度在10-15bp左右。

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